雷竞技

事务：3月30日，，，雷竞技信息披露 2020年度报告：报告期内，，，公司实现营业收入106.86 亿元，，，同比增添 5.32%；；；；实现归属于上市公股东的净利润4.76 亿元，，，同比增添26.64%；；；；公司于 2019 年实验了股权激励，，，在今年度累计摊销股权激励用度 2,869 万元，，，若加回股权激励用度，，，公司2020 归母净利润为5.05 亿，，，同比增添34.23%；；；；谋划性现金流3.22 亿元，，，同比增添11%。。。。。。

营收分营业来看：2020 年整年系统集成装备营业收入为60.81 亿元，，，同比增添28.52%；；；；手艺效劳营业收入45.99 亿元，，，同比下降14.96%；；；；其他营业收入5.99 亿元，，，同比下降2.15%。。。。。。我们以为受疫情影响，，，软件和效劳营业项目实验与验收受疫情影响而泛起收入确认的后延。。。。。。

公司盈利能力来看：用度率下降显着，，，净利率有提升。。。。。。公司整年整体毛利率 17.09%，，，同比下降1.48pct；；；；而整年整体净利率4.36%，，，同比提升0.6pct。。。。。。主要原由于销售用度、治理用度下降与投资净收益的增添。。。。。。我们以为公司基于整年研发用度同比增添 36.24%（累计 5.11 亿）条件下能实现净利率提升，，，彰显优异控费效果。。。。。。

金融科技叠加行业数字化稳健推进，，，三大下游应用场景均有不俗体现。。。。。。

1）金融行业在手订单富足，，，未来营收确定性强。。。。。。2020 年，，，公司金融科技板块签约53.67 亿元，，，同比大幅增添19.35%。。。。。。金融行业营业收入实现42.44亿元，，，其中系统集成营业实现收入22.55 亿，，，同比增添30.79%，，，软件和效劳营业实现收入19.89 亿元，，，毛利率26.93%，，，同比增添1.92pct。。。。。。该细分板块从农村金融，，，中小微企业金融及数字人民币应用等高景心胸场景入手，，，2020 年在手订单富足，，，整体已签未销31.33 亿元，，，同比大幅增添39.02%。。。。。。我们以为公司结构高景心胸赛道，，，在手订单富足，，，未来有望继续放量，，，成为公司营业基石。。。。。。

2）受益于XC，，，21 年政企场景将继续突破。。。。。。政企行业实现收入35.25亿元，，，同比增添28.65%，，，毛利率14.57%。。。。。。其中软件和效劳营业实现收入8.63 亿元，，，毛利率25.42%。。。。。。2020 年公司在党政信创软硬件领域均取得突破，，，中标北京、浙江、陕西、山西等16 个省市，，，中标项目71 个，，，总金额超10 亿元，，，资助多个省市地区完成信创情形适配和替换，，，并落地了万万级政府机关焦点营业系统信创软件项目。。。。。。我们以为2021 年是党政XC 大年，，，行业XC 也将从今年开启，，，政企场景有望在21 年成为公司最有弹性的焦点营业。。。。。。

3）运营商行业坚持行业领先。。。。。。运营商行业实现收入24.84 亿元，，，毛利率15.69%。。。。。。其中软件和效劳营业实现收入15.00 亿元，，，毛利率19.08%，，，同比增添0.46pct。。。。。。作为海内领先的第三方优化和工程维护效劳厂商之一，，，起劲加入天下5G 建设，，，在基站开通后的性能验证和入网验证事情方面，，，认真站点上万个，，，包管5G 网络乐成安排。。。。。。公司在2020 年网络优化集中采购中标继续坚持第三方厂商份额第一。。。。。。我们以为5G 建站安排将继续在区域下沉，，，运营商行业将一连为公司提供营业增量。。。。。。

未来生长2 大焦点：

1）掌握XC。。。。。。在金融信创领域，，，加大对各条产品线的投入和推广力度，，，推动自主立异的应用软件和基于云的数字基建营业迅速增添。。。。。。深化与华为、龙芯、麒麟软件等信创厂商的同伴关系，，，捉住窗口机缘，，，起劲推动金融信创基础设施建设。。。。。。注重大客户销售，，，开拓更多国有大行、股份制银行的项目时机，，，一连加大研发投入，，，提升交付效率，，，一直扩充人才步队，，，为大规模扩张提供支持。。。。。。

2）深化高景心胸行业安排。。。。。。在场景金融领域，，，以金融科技的手段推动农业、税务场景营业模式走向成熟，，，携手相助同伴，，，施展自身所积累的场景资源优势，，，拓展相助场景的深度与广度。。。。。。打造区块链手艺在供应链金融、数字钱包、预付卡、农业溯源等场景的立异应用，，，随着数字钱币的推广与应用安排，，，买通金融与实体经济的毗连，，，实现立异营业模式的落地。。。。。。我们以为XC 及高景心胸行业赛道均有高确定性属性，，，公司在此两大赛道结构彰显其前瞻性，，，继续看好公司未来生长。。。。。。

投资建议

维持 “买入”评级。。。。。。